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  • 高升水将理性回归期价面临下跌

    来源:www.cecemca.com 发布时间:2020-01-14

    鸡蛋09合约自4月9日跌至每500公斤4226元的低点后,迅速反弹,并在盘整区达到4400-4500元的高位。在面板上,多头在连续几次未能突破4500元大关后,表现出一些疲软。与此同时,下跌的现货价格也增加了卖空。根据我们最近在关键领域的研究,低鸡蛋价格将持续相当长一段时间。端午节股市今年难以重现,09年末合约的高水价将面临快速收窄的局面。

    新鸡生长,鸡蛋价格保持低位

    得益于2014年鸡蛋价格飙升,农民在下半年大幅度增加屠宰量。由于中国的祖鸡过剩,从鸡和幼鸡的价格可以看出农民的屠宰热情。上半年的屠宰率为60-70%,下半年为30-40%,而2013年底的禽流感打乱了农民的屠宰节奏。2014年上半年,养鸡商不停地抱怨,农民几乎无法激发农民饲养3元/羽以下鸡的热情。低库存也导致2014年鸡蛋价格高达5.5元/公斤。面对高价格的诱惑,下半年农民的积极性急剧上升,鸡苗价格也迅速上涨到3.2-3.4元/羽。根据我们的研究,农民订购鸡苗后只能排一个月的队,在9月至11月的新年期间,大量有额外摊位的鸡苗将进入产蛋期。这可以从春节期间6美分的价格下跌中看出。然而,现在他们面临着同样的问题。新增摊位的鸡苗将在春节前的5月份进入产蛋期,市场上源源不断的小鸡蛋将继续投放市场。高库存水平将在2015年压低鸡蛋价格。

    图1:主产区鸡苗价格

    数据源:招风黄金期货研究所

    老鸡可淘汰鸡蛋不多

    2014年鸡蛋价格高推迟了老鸡淘汰。根据我们的调查,应该在400-450天内淘汰的老母鸡农民甚至被推迟到600天甚至700天,然后被淘汰。从图2可以看出,从12年开始,从3月到5月淘汰的鸡的价格都很低,因为上半年大量淘汰的鸡投放市场,导致价格下降。然而,尽管价格略有调整,但2015年3月至5月淘汰的鸡的价格仍处于10元/公斤的高平均水平。主要原因是由于2013年禽流感的影响,市场上的老鸡比例较低,这也可以从市场上的大鸡蛋比例较小看出,所以今年可以淘汰的老鸡较少。后期淘汰的鸡肉价格仍将处于高位。从淘汰鸡的角度来看,鸡和小鸡将在2015年占据主导地位。小于300天的小鸡不会在短时间内被消灭。股票处于高位的事实不会在短时间内改变。

    图2:淘汰鸡的价格

    数据源:招风黄金期货研究所

    繁殖利润的季节性损失仍然存在

    市场上一些农场的数据显示,繁殖利润一直为负数,这可能意味着一些蛋鸡面临淘汰的危险。然而,根据我们的实地研究,养殖利润包括产卵前的前五个月的养殖成本。事实上,农民已经花了五个月的时间,对目前的农业利润没有任何影响。与此同时,由于80%的农民是贷款农民,如果他们立即被淘汰,蛋鸡将面临失去所有钱的情况。因此,很难实现鸡蛋价格必须在3-3.3元/公斤以上才能维持农业资本的说法。目前,农民的日利润不会被淘汰,现在饲料成本进一步降低。玉米和豆粕占饲料成本。国内玉米收集和储存后,也开始分批进行临时储存拍卖。波动很大的豆粕价格一路暴跌。今天期货报价M1509已经跌破2600元/吨的整数水平。石油工厂正在被动减少现货豆粕以争夺市场。随着未来三个月2100万吨大豆运抵香港,高负荷的初创企业

    一个月后,面对端午节,然后进入夏季,根据过去几年的规律,鸡蛋价格应该会继续上涨。今年蛋鸡的高库存将是价格上涨的最大障碍。国内宏观经济不景气,下游消费负担不起。交易员反映,食品工厂等对鸡蛋的巨大需求将减少20%至30%。如果消费不佳,交易者不会囤积鸡蛋,等待鸡蛋上涨。现货价格可能在月底前反弹,但强势也可能在10美分左右,全国整体平均价格不会超过3.5元/公斤。去年夏天,山东高密地区的高温导致30多只鸡死亡,但今年气温并不高。与此同时,300天前的小鸡主要被储存在库存中。高温降低产量的强度也值得怀疑。

    高溢价急需降低期货将会崩溃

    鸡蛋价格在上周末继续稳定。广州的最高价格是3.6元/公斤。主要销售区域上海的平均价格连续两天下跌至3.3元/公斤。北京大洋路的实价今天有所回落。剩下的三辆半汽车明天将把市场价格推低2元/箱。山东胶东地区是主要产区,现已降至3.2元/公斤。辽宁黑山地区没有结束销售的市场。下周后期生产区将面临跌破3元整数关口的突破,而京东1509溢价仍高达1000多点,后期价格将回落。同时,盘面长期连续上涨的疲软和8日持仓突破的修正也是空头开始努力的信号。建议做空鸡蛋09合约,目标低于4226元的低点。

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