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  • 超预期!11月金融数据回暖,释放什么信号?

    来源:www.cecemca.com 发布时间:2020-02-09

    新时代证券潘向东指出,社会融资总量略高于市场预期,主要是因为:

    首先,人民币贷款反弹。其中,11月份实体经济人民币贷款增加1.36万亿元。在央行加大反周期调整力度的背景下,11月份信贷同比增长1298亿元,推动社会融资超过市场预期。

    第二,非标准融资的下调幅度低于市场预期。11月份,非标准融资减少1061亿元,同比减少843.38亿元,对社会金融的积极贡献超过预期。

    第三,直接融资继续发挥其作用。其中,新标准下企业债券融资净额为2696亿元,同比增长1222亿元。非金融企业国内股票融资524亿元,同比增长324亿元。

    第四,特别债券的发行即将结束。2019年,特别债券发行总量提前。特别债券发行在第三季度末基本完成。10月份,特别债券的发行量开始急剧下降。11月,地方政府专项债券融资净额减少1亿元,同比减少331亿元。尽管2020年特别债券提前发行,但特别债券的实际发行可能会推迟到2020年1月。因此,特殊债券将继续拖累12月份的社会金融增长率。

    信贷偏离M2

    新信贷在11月超过季节性,但M2同比下降0.2%至8.2%,两者都偏离。11月底,M1经济同比增长3.5%,分别比上月末和2018年同期增长0.2%和2%。M0同比增长4.8%,比上个月增长0.1个百分点。

    郭盛证券熊源认为,信贷与M2偏离的可能原因是:1)11月份财政存款减少2451亿元,同比减少4192亿元,挤走了M2。2)自2019年下半年以来,地方政府隐性债券互换支持了企业中长期贷款,但不一定衍生出同等规模的存款,导致M1和M2没有跟进。

    新时代证券潘向东表示,11月份M2增长放缓,主要是因为:首先,2019年第四季度直接融资继续发挥作用,金融去杠杆化导致M2增长下降;其次,财政支出强度低于市场预期。据风能统计,11月财政存款为-2451亿元,比2018年同期减少4192亿元。这表明政府加大了减税力度,减少了造福人民的努力。财政存款连续五个月持续下降,抑制了货币衍生。

    明年第一季度的财务数据再次超出预期。与此同时,中央银行强调,应维持实体经济的金融服务,应实施健全的货币政策,应加强反周期调整,并应加强结构调整。该机构预计,货币政策将扩大信贷,明年第一季度的财政期将保持稳定。

    华泰证券李超预测,2020年货币政策将聚焦于信贷扩张。今年第一季度,标准可能会有针对性地下降,基本货币供应量可能会增加。信贷扩张的主要目标是“好”项目加上“类似的房地产”。今年年初,在小型和微型、私营、制造和服务部门有更多的“好”项目,银行更有动力为好项目提供高质量贷款。经济适用房、旧住宅区改造、地方市政建设和道路等房地产项目将是政策财政支持的重点方向。总体而言,我们预计明年第一季度末社会金融增速将达到11.5%的高位,第一季度将增长约10万亿元,约占全年社会金融总量增长的40%。这基本符合季度社会财政的历史规律。1月、2月和3月的增幅分别为4.3万亿元。明年春节的一月底,我们的福雷卡

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