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  • 钢铁企业利润大涨隐忧:需求转疲软,去产能红利已透支

    来源:www.cecemca.com 发布时间:2019-11-03

    今年上半年,A股上市钢铁公司的利润猛增了三倍。第三季度,钢铁公司的利润更是惊人。灵钢第三季度净利润已经超过了今年上半年。

    产能不足引起的钢价上涨是钢铁公司利润快速增长的主要原因。据统计,截至今年8月底,钢价已创近60个月新高。但是,行业担忧已经浮出水面:快速的产能不足是钢铁价格的重要支撑。但是,早在今年7月底,去产能的任务就已经超额完成。

    在裸钢和落后产能的背景下,今年第四季度钢价上涨的重要驱动力主要是由于北部冬季的大规模生产。然而,由于北部生产的环境限制,它不仅会影响供应,还会影响需求。长江证券研究院表示,“ 2 + 26”城市冬季环境保护政策将减少对2800万吨以上钢铁的需求。这意味着今年北方由于环保政策的限制而对钢铁价格的支持可能会大大削弱。

    钢铁需求的增长也开始显示出疲软的迹象。基础设施和房地产是钢铁需求的两个主要行业。然而,截至今年8月底,中国基础设施建设投资增速创近五年来新低。与去年相比,新开工房屋的增长率下降了4.5个百分点以上。

    根据研究报告,今年9月,螺纹钢(期货)的收盘价与上月相比下降了近6%;铁矿石的跌幅高达20%。

    在灵钢利润激增之后,钢铁行业的折旧率创下新低

    灵钢最近发布了其性能预测。今年前三季度,其净利润为9.96亿,同比增长71.21。实际上,今年上半年,凌港的业绩也急剧上升;上半年净利润为4.05亿。根据此计算,其第三季度净利润已超过第一季度和第二季度的总和。

    灵钢表示,业绩提高的主要原因是其加强了成本降低和效率以及产品结构优化管理,以及外部钢铁市场价格的大幅上涨。根据国家发改委的数据,今年8月,中国钢价综合指数为112.77,创61个月新高。

    下图根据面包财务的财务报告显示了钢价指数的月度趋势:

    但是,除了钢材价格上涨之外;钢铁公司出色表现的另一个原因是折旧率下降。 2012年以来,钢铁行业固定资产投资增速持续下降。自2014年以来,它一直处于收缩状态,这导致钢铁行业的贬值率继续下降。

    根据《太平洋证券研究报告》,2016年钢铁行业(深湾行业)上市资产的折旧率(包括固定资产,油气资产和生产性生物资产)仅为7.19%;折旧率创下2001年以来的历史新低。在钢铁产能的背景下,2017年钢铁行业的贬值率可能会更低。

    去产能的任务提前完成了:供应方改革红利中有多少剩余?

    今年的钢铁价格上涨主要是由于大规模的去产能。

    2016年,中国减少了6500万吨粗钢的产能,大大超过了年初拟议的4500万吨。今年的产能目标是5000万吨。但是,今年的去能力化任务也已经明显提前完成。

    唐山是中国重要的钢铁基地之一。根据海通证券研究报告,截至今年9月底,唐山已减少了12家钢铁公司的12座转炉和9座高炉。它已经完成了唐钢今年的停产任务。研究表明,到今年7月底,已经完成了5000万吨的产能削减任务。此外,中国今年禁止了1.2亿吨(统计口径)的带钢生产能力,并关闭了600多个带钢生产商。这意味着今年钢价上涨的动力已大大减弱,甚至疲惫不堪。

    在今年第四季度,北部2 + 26个城市的供暖季节将受到限制;这将在一定程度上减少钢材供应。然而,对钢铁价格的限制可能并不强。因为北方的环境政策也会影响钢铁需求。

    北京在供暖季节要求土石方停止运转,严禁使用黑烟建筑机械;天津要求将土石和水泥混合在秋季和冬季停止运营。此外,河北,山西,山东等地的一些城市也对土方作业和水泥搅拌作业施加了限制。

    《长江证券研究报告》指出,目前对钢铁的需求中近55%来自房地产和基础设施。这些城市的相关限制将对钢铁需求产生影响;根据其估计,“ 2 + 26”城市供暖季节环境保护措施将使钢铁产品需求减少约2810万吨。

    钢价开始下跌:需求已经疲软,出口正在下降

    随着产能不足需求的透支,对钢铁的需求也显示出疲软的迹象。

    今年上半年,国内主要钢材销售量为2.87亿吨,同比增长4.65%。然而,在今年下半年,基础设施投资(钢铁需求的重要领域)急剧下降。

    根据国家统计局的数据,今年前八个月,基础设施建设投资累计增速为16.09%,创近五年来新低。实际上,今年8月,基础设施建设月度投资增速已降至11.42%,较上月回落4.4个百分点。下图根据国家统计局的数据显示了基础设施建设投资的增长趋势:

    在未来几个月,基础设施投资将继续面临持续的下行压力。 《中泰证券研究报告》称,基础设施投资的下行压力主要是由于今年财政支出步伐加快,使上半年的赤字扩大了。在整体财政收入增速放缓(从7月开始)的背景下,8月的11.4%下降至7.2%。今年前八个月的预算已达到67.5%,比前两年快。

    其他主要钢铁需求房地产业也显示出疲软迹象。根据国家统计局的数据,今年前八个月,该国的新住房面积同比增长了7.6%。与去年同期相比,增速下降了4.6个百分点。此外,钢铁出口也急剧下降。根据海关总署的数据,截至今年8月底,我国钢材出口量为5447万吨,同比下降28.66%。

    钢价开始下跌。九月份钢价普遍下跌。 9月末,螺纹钢价格为3870元/吨,比上月下降3.97%。此外,线材价格下跌了3%以上。中泰证券研究报告称,钢铁终端恢复的需求一直很缓慢,因此在供应收缩的初期价格上涨已经增加,并且产业链的整体接受度有限,这导致了钢铁价格的下跌。

    钢铁行业的产能严重不足,给钢铁行业带来了持久的有效激素。钢铁价格和钢铁公司的利润猛增。

    但是,过去100年来全球工业发展的历史表明,钢铁行业,尤其是低端产品,已不再是高资本回报率。繁荣之后,即使它足够强大以至于在美国钢铁行业没有朋友,它也一定会陷入衰退。

    关闭隔壁工厂可能使其暂时为家庭谋利,但激素的存活并不能产生真正的竞争力。重新分配蛋糕不会改变经济规律。

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