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  • 中信建投解读7月金融数据:内生动能不足的背景下成长股将占优

    来源:www.cecemca.com 发布时间:2019-08-28

    08: 36: 02金融业

    中信建投证券

    根据央行8月12日公布的数据,2019年7月人民币贷款增加1亿元;新增社会融资规模1亿元; M2同比增长率为8.1%,M1增长率为3.1%。

    中信建投宏观收据首席分析师黄文涛和首席策略分析师张玉龙宣读了以下内容:

    实体经济的广泛信贷实体经济不足

    居民和企业的新贷款减少了

    7月份,居民部门贷款增加5112亿元,比上年减少1232亿元,减少2505亿元。其中,短期贷款增加695亿元,同比分别减少1073元和197.2亿元,新增中长期贷款4417亿元,减少159.4亿元。去年同期。

    我们认为,在“不使用房地产作为短期刺激”的政策基调下,计算显示7月份50个最大城市的商品房交易区增长率下降了-3%,且累计增长利率也下降到7.5%,导致居民长期贷款。同比减少。居民收入预期的减弱也拖累了居民短期贷款的增加。

    7月份,企业新增贷款2974亿元,同比减少3527亿元,减少613.1亿元。其中,公司新增短期贷款-2195亿元,同比分别减少1160元,6603亿元和月环比。新增中长期贷款3,678笔,分别减少1197亿和75亿。票据融资1284亿元,比上年增加1104亿元,略增323亿元。非银行贷款增加2328亿元,同比增加746亿元。本月的新规模是近年来的新高,构成社会福利贷款的下行压力。

    社会崩溃,非标准加速收缩

    7月份社会福利存量增长率为10.7%,比上月下降0.22个百分点。 7月份,社会融资规模为1亿元,比上年增加2154亿元。扣除非银行贷款影响后,社会福利人民币贷款增加8086亿元,同比增加4,775亿元,是拖累当月社会福利下滑的主要因素。

    在非标准方面,由于房地产融资不断收紧,5月和6月的非标准融资趋势难以为继。 7月份,非标准融资增加62.226亿元,创年内新低,同比减少1340亿元。人民币4102亿元,其中未贴现银行承兑汇票减少1819亿元。

    7月,地方政府特殊债券融资4385亿元,同比增加2534.4亿元。这是本月唯一的高分项目,表明特殊债务的政策方向继续煽动基础设施投资。

    货币增长放缓,非银行存款增加。

    7月?荩鹑诨谷嗣癖掖婵钤黾?6440亿元,同比减少3880亿元。其中,居民存款月增加-1032亿元,同比减少190亿元。本月非金融企业存款增加-1亿元,同比减少7,712亿元,与M1增长率下降趋势一致。

    本月非银行金融机构存款增加1亿元,同比增加4,791亿元。本月新规模创下2018年2月以来的新高,这与非银行贷款的增加是一致的。本月财政存款增加8091亿元,同比增加1254亿元,或与活跃财政支出增长挂钩。信贷下降推动了广义流动性收缩。 M1增长3.1%,比上月下降1.3个百分点,M2增长8.1%,比上个月下降0.4个百分点。

    总体而言,7月份的财务数据显示,实体经济的实际经济信贷扩张不足。在6月的财务数据审查中,我们指出,由于房地产销售下降,住房贷款抑制,房地产融资收紧以限制住房融资,以及企业自主扩大投资的意愿,未来广泛的信贷流程可能受到限制。 7月份的数据证实了我们的合理推论。

    首先,由于房地产销售下降和居民收入预期低迷,住宅部门的长期和短期贷款增加。

    其次,受房地产融资紧缩政策影响,7月份非标准融资同比和季度均有所下降,本月下降幅度创两年新高。

    第三,近期企业融资环境指数和银行贷款审批指数处于扩张状态。信贷供给可能不构成企业融资结束的制约因素,但在整体疲软的经济周期,PPI负增长和利润空间压缩的背景下,公司的利润预期投资意愿不足和贷款需求低导致公司贷款小幅增加。

    第四,特殊债务已成为推高社会融资规模的主力军。建筑业活动预期,基础设施贷款需求指数有所改善,或同比改善。财政扩张和基础设施发展仍然是稳定经济的重要手段。

    7月份的财务数据表现可能表明短期内需要加强消费,制造业投资和房地产投资,预计基础设施投资将稳步增长。当经济周期的下行压力逐渐清晰,企业和居民希望改善时,实体经济的内生信贷扩张势头可以得到修复。

    投资策略:增长股份占主导地位

    2019年7月,社会福利同比下降了17%。

    人民币贷款占总额的60%,下降了37%,这是社会融资下降的主要原因。

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    委托贷款,信托贷款和银行承兑汇票继续下降。

    公司债券融资和地方政府特殊债务继续增长。

    社会融资的下降和信贷利率的下降反映了实体经济的需求低迷。

    投资策略:成长股占主导地位。

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    中信建投证券

    根据央行8月12日公布的数据,2019年7月人民币贷款增加1亿元;新增社会融资规模1亿元; M2同比增长率为8.1%,M1增长率为3.1%。

    中信建投宏观收据首席分析师黄文涛和首席策略分析师张玉龙宣读了以下内容:

    实体经济的广泛信贷实体经济不足

    居民和企业的新贷款减少了

    7月份,居民部门贷款增加5112亿元,比上年减少1232亿元,减少2505亿元。其中,短期贷款增加695亿元,同比分别减少1073元和197.2亿元,新增中长期贷款4417亿元,减少159.4亿元。去年同期。

    我们认为,在“不使用房地产作为短期刺激”的政策基调下,计算显示7月份50个最大城市的商品房交易区增长率下降了-3%,且累计增长利率也下降到7.5%,导致居民长期贷款。同比减少。居民收入预期的减弱也拖累了居民短期贷款的增加。

    7月份,企业新增贷款2974亿元,同比减少3527亿元,减少613.1亿元。其中,公司新增短期贷款-2195亿元,同比分别减少1160元,6603亿元和月环比。新增中长期贷款3,678笔,分别减少1197亿和75亿。票据融资1284亿元,比上年增加1104亿元,略增323亿元。非银行贷款增加2328亿元,同比增加746亿元。本月的新规模是近年来的新高,构成社会福利贷款的下行压力。

    社会崩溃,非标准加速收缩

    7月份社会福利存量增长率为10.7%,比上月下降0.22个百分点。 7月份,社会融资规模为1亿元,比上年增加2154亿元。扣除非银行贷款影响后,社会福利人民币贷款增加8086亿元,同比增加4,775亿元,是拖累当月社会福利下滑的主要因素。

    在非标准方面,由于房地产融资不断收紧,5月和6月的非标准融资趋势难以为继。 7月份,非标准融资增加62.226亿元,创年内新低,同比减少1340亿元。人民币4102亿元,其中未贴现银行承兑汇票减少1819亿元。

    7月,地方政府特殊债券融资4385亿元,同比增加2534.4亿元。这是本月唯一的高分项目,表明特殊债务的政策方向继续煽动基础设施投资。

    货币增长放缓,非银行存款增加。

    7月份,金融机构人民币存款增加6440亿元,同比减少3880亿元。其中,居民存款月增加-1032亿元,同比减少190亿元。本月非金融企业存款增加-1亿元,同比减少7,712亿元,与M1增长率下降趋势一致。

    本月非银行金融机构存款增加1亿元,同比增加4,791亿元。本月新规模创下2018年2月以来的新高,这与非银行贷款的增加是一致的。本月财政存款增加8091亿元,同比增加1254亿元,或与活跃财政支出增长挂钩。信贷下降推动了广义流动性收缩。 M1增长3.1%,比上月下降1.3个百分点,M2增长8.1%,比上个月下降0.4个百分点。

    总体而言,7月份的财务数据显示,实体经济的实际经济信贷扩张不足。在6月的财务数据审查中,我们指出,由于房地产销售下降,住房贷款抑制,房地产融资收紧以限制住房融资,以及企业自主扩大投资的意愿,未来广泛的信贷流程可能受到限制。 7月份的数据证实了我们的合理推论。

    首先,由于房地产销售下降和居民收入预期低迷,住宅部门的长期和短期贷款增加。

    其次,受房地产融资紧缩政策影响,7月份非标准融资同比和季度均有所下降,本月下降幅度创两年新高。

    第三,近期企业融资环境指数和银行贷款审批指数处于扩张状态。信贷供给可能不构成企业融资结束的制约因素,但在整体疲软的经济周期,PPI负增长和利润空间压缩的背景下,公司的利润预期投资意愿不足和贷款需求低导致公司贷款小幅增加。

    第四,特殊债务已成为推高社会融资规模的主力军。建筑业活动预期,基础设施贷款需求指数有所改善,或同比改善。财政扩张和基础设施发展仍然是稳定经济的重要手段。

    7月份的财务数据表现可能表明短期内需要加强消费,制造业投资和房地产投资,预计基础设施投资将稳步增长。当经济周期的下行压力逐渐清晰,企业和居民希望改善时,实体经济的内生信贷扩张势头可以得到修复。

    投资策略:增长股份占主导地位

    2019年7月,社会福利同比下降了17%。

    人民币贷款占总额的60%,下降了37%,这是社会融资下降的主要原因。

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    委托贷款,信托贷款和银行承兑汇票继续下降。

    公司债券融资和地方政府特殊债务继续增长。

    社会融资的下降和信贷利率的下降反映了实体经济的需求低迷。

    投资策略:成长股占主导地位。

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